國內(nèi)中高端石材綜合服務(wù)商。公司主業(yè)建筑裝飾石材及景觀石材的設(shè)計(jì)、加工、銷售,是中高端石材綜合服務(wù)商。公司擬發(fā)行5000萬股,擬募集金額11450萬元,發(fā)行后總股2000萬股。公司單個(gè)股東控制的股份均未超過公司總股本30%,股權(quán)結(jié)構(gòu)分散,無實(shí)際控制人。

    國內(nèi)石材行業(yè)還處成長期。石材行業(yè)上游是礦產(chǎn)資源勘探、荒料開采行業(yè);下游是房地產(chǎn)業(yè)、建筑裝飾業(yè)。歐美國家石材行業(yè)已進(jìn)入成熟期,我國還在成長期。預(yù)計(jì)未來十年全球石材消費(fèi)量年化增速9.6%。國內(nèi)石材行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇包括:發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì);城市化進(jìn)程加快;消費(fèi)升級(jí);景觀園林發(fā)展。

    行業(yè)分散,公司市占率尚低。我國石材行業(yè)企業(yè)眾多,截至2014年末規(guī)模以上石材企業(yè)數(shù)量達(dá)2866家,銷售收入達(dá)到3980億元,競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,市場(chǎng)處于極度分散狀態(tài),行業(yè)中占據(jù)品牌優(yōu)勢(shì)的企業(yè)市場(chǎng)份額也較小。從產(chǎn)品品種來看,公司銷售的產(chǎn)品上百種,為國內(nèi)銷售產(chǎn)品品種較多的企業(yè)之一;從銷售收入來看,公司2014年實(shí)現(xiàn)6.31億元的收入,按照中國石材協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)口徑,在全國規(guī)模以上企業(yè)中的市場(chǎng)份額約為0.16%,成長空間廣闊。

    公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):自有礦山資源豐富,一體化服務(wù)模式行業(yè)領(lǐng)先。公司多年來致力于石材的加工制造及設(shè)計(jì)服務(wù),形成了在石材行業(yè)獨(dú)特的“嵌入式服務(wù)模式”,集規(guī)劃、設(shè)計(jì)、產(chǎn)品制作、咨詢、服務(wù)為一體;自有礦山資源豐富,公司在國內(nèi)擁有4座礦山,擁有一定的礦山資源儲(chǔ)備以及較強(qiáng)的資源控制力。另外公司還具有品牌及設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì);客戶資源優(yōu)勢(shì);價(jià)值鏈延伸優(yōu)勢(shì);供應(yīng)鏈管理的資源整合優(yōu)勢(shì)。

    公司未來成長驅(qū)動(dòng)因素:實(shí)施品牌戰(zhàn)略,強(qiáng)化營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè);實(shí)施規(guī)模效益戰(zhàn)略,提升產(chǎn)能與效能;實(shí)施石材資源保障戰(zhàn)略,增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;實(shí)施技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代;切入石材家裝,石材銷售渠道更加多元化;籌建廈門石材交易中心,創(chuàng)建石材行業(yè)平臺(tái)型公司;借力“一帶一路”政策,開拓國際市場(chǎng)。

    合理估值區(qū)間3.0-3.6元:我們預(yù)計(jì)公司2015-17年EPS分別為0.12/0.15/0.16元。

    參照行業(yè)可比公司,我們認(rèn)為可給予公司2015年25-30PE,合理價(jià)值區(qū)間為3.0-3.6元。發(fā)行價(jià)2.29元,對(duì)應(yīng)2015-17年P(guān)E為19/15/14X。上市后合理漲幅31%-57%。

    風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)引致的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等。